对冲对资产收益的影响
[摘要]:对冲对资产收益的影响,以美国股市和非美股市的收益率来说,当美元上涨的时候,相比于非美市场,它将提高标普500指数的收益率,然而以欧元、日元和其他货币主导的市场收益率相比之下会出现下降。
尽管美元今年表现不佳,但是最近一个月美元从2月低点开始反弹。随着美联储对于经济前景的信心更足,并且利率走高,美元指数仍处于上升趋势。欧央行和日本央行仍然维持宽松的货币政策,美元指数倾向于继续上涨。
欧元或者日元的贬值提振欧洲和日本的经济,尽管欧洲和日本公司变得更有竞争力,但是以美元为基础的投资者的收益在某种程度上出现下降,因为美元兑欧元和日元出现上涨。
回顾过去20年,这一影响可能会相当巨大。以美国股市和非美股市的收益率来说,当美元上涨的时候,相比于非美市场,它将提高标普500指数的收益率,然而以欧元、日元和其他货币主导的市场收益率相比之下会出现下降。
这种关系在市场波动性大的时候尤为明显,这时候美元通常升值最快。在这些期间,不仅美元兑其他国际货币升值,美国股市的表现也高于其他非美市场。
一个很好的例子是2008年的第三季度,美元指数上涨近10%,美国股市与此同时受挫,但是其他表现仍然比非美MSCI全球指数的表现要好,因为投资者寻求相对避险的美国资产。
美元和美国股市的相对表现在紧张时期的走势通常表现为一致。但是在正常情况下,如果你的汇率风险采取了对冲措施,美元的上涨可能会大幅提振国际市场。
从上图可以看出,回顾过去20年,如果国际货币用美元来对冲的话,在美元升值的情况下,非美MSCI全球指数的表现实际上要由于标普500指数。
因此分析师Russ Koesterich认为,尽管海外市场能够带来盈利机会,但是货币可能会处于主导地位,尤其是在本国货币处于升值的环境下。投资者可以在投资海外市场的同时利用较强势的货币来对冲其他货币的汇率风险。当然在考虑到对冲的情况下,对冲正在升值的货币可能并不是一个最佳的策略。
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