2019年4月各大上市珠宝企业公布2018年年度快报 好的越好差的越差

[摘要]：2019年4月各大上市珠宝企业公布2018年年度快报 好的越好差的越差，现有的珠宝企业基本可分为两类，生产型和销售型。生产型企业主要指有自己的研发和生产能力，不仅为其它品牌或企业代加工，也生产自有品牌珠宝。销售型企业主要集中做终端零售。当本企业或品牌的珠宝自有生产能力不足30%时，我们将这类企业也归于销售型。

进入4月，各大珠宝上市企业的2018年年度快报已陆续披露，根据年报表现和之前的分析，我们发现马太效应正在中国珠宝行业里凸显，珠宝企业两极分化严重，而且还有愈演愈烈的趋势。可以预见，2019年“马太效应”会以我们肉眼可见的速度迅速地按照企业运营管理效率与品牌管理水平将众多珠宝企业分成两端：好的越来越好，差的越来越差。

现有的珠宝企业基本可分为两类，生产型和销售型。生产型企业主要指有自己的研发和生产能力，不仅为其它品牌或企业代加工，也生产自有品牌珠宝。销售型企业主要集中做终端零售。当本企业或品牌的珠宝自有生产能力不足30%时，我们将这类企业也归于销售型。

一方面，在激烈的市场竞争条件下，能在产品研发和工艺技术创新上投入，提高生产效率，大幅降低成本的生产型企业，以及在品牌管理上精耕细作、优化渠道运营、追求提升终端体验的销售型企业，将会成为“好”的企业，并且变得越来越好。

另一方面，在管理运营上，一味贪多图快、急功冒进、好大喜功的企业都将成为那类“差”的企业。如果不做根本改变，仍然心存侥幸、粉饰太平，那么这类企业将在业绩、利润下滑的不归路上越走越远。

表现相对比较突出的企业包括周大福、老凤祥（600612）、豫园、明牌珠宝（002574）和潮宏基（002345）。周大福致力于创新与科技的投资，借助“Smart+2020”战略，2018年上半财年业绩表现十分抢眼。在截至6月底的第一财季内，港澳零售额同比上涨21%，同店销售额增幅为26%；中国内地零售额同比上涨11%，同店销售则增长4%；截至9月30日的三个月内(2018财年第2财季)，其内地销售额同比涨15%，同店销售增幅为6%，港澳销售额增幅则达25%，同店销售增幅为23%。但是受国际经济环境等宏观因素影响，香港零售商业绩出现疲软状态，也使得周大福截至2018年12月31日的第三季度主要经营数据增长率放缓，同期中国内地零售额增长1%，同店销售额下跌7%，港澳零售额下跌1%，同店销售额下跌6%。这也是周大福珠宝集团两个财政年度内季度同店销售出现的首次下滑。

老凤祥依托自身品牌和渠道优势，推动市场占有与扩张，优化市场布局，推进产品创新，加快工艺升级。2018年财报老凤祥股票和业绩表现突出，领跑全国珠宝行业：股价增长4.4%，营收增长9.98%，净利润增长6.4%。

上海豫园黄金珠宝集团下有“老庙黄金”和“亚一珠宝”两个连锁品牌，致力打造珠宝时尚产业的核心业务，并在原有产品的基础上重视科技运用、产品创新，将东方美学、科技创新融入产品的研发、制作过程中。公司还收购了比利时国际宝石学院(IGI)80%的股权。通过这次投资，公司希望实现战略布局全球钻石产业链，以期更好地获得钻石领域专业知识及行业资源。在互联网创新方面，公司智能科创中心联合珠宝时尚板块打造了一款名为“好运宝”的产品，为加盟店打造一站式服务、管理和赋能生态，现已服务800多家加盟店。上海豫园黄金珠宝集团2018年营业收入为166.77亿元，同比上涨14.66%，营业成本为154.24亿元，同比上涨15.49%，毛利率为6.93%。

潮宏基围绕5年战略规划，认真贯彻“转型突破，增长加速”的战略方针，坚持跨行业多品牌战略之路，聚焦优质客群，主动推动业务转型与升级，投入产品创新研发，强化品牌核心优势，提升集团管控和赋能增值能力，全力推进各项工作落地见效。2018年总体经营状况良好，各业务板块保持平稳增长，营业收入32.54亿元，同比增长5.46%；实现营业利润1.32亿元，同比减少60.31%；利润总额1.33亿元，同比减少60.16%。公告披露利润同比变动幅度较大的主要原因是，潮宏基完成收购香港知名女包品牌“FION菲安妮”后，积极进行旗下品牌资源共享、业务整合和品牌升级，并初见成效。但因国内外消费环境的变化，菲安妮品牌升级调整期间较预期拉长，且导致投入成本超出预算，使菲安妮2018年度的业绩增长不达预期。

明牌珠宝作为生产型企业，追求“精益求精”，一方面，发挥生产型企业的成本控制优势，大幅削减财务费用，另一方面，推动自有零售品牌的转型升级。2018年明牌珠宝已完成第一阶段的品牌转型升级，并升级新形象门店200余家。2018年当整个珠宝行业进入下行期，明牌珠宝实现营收和利润的双增长：营业总收入40.91亿元，较上年同期增长10.97%；营业利润1.4亿元，较上年同期增长13.03%；利润总额1.39亿元，较上年同期增长11.63%。

相对于“好”的一端，则是表现欠佳的一众企业，从目前的情形看，扭转下滑态势愈发困难。

公告显示金洲慈航（000587）盈利能力大幅下滑，2018年亏损6.5亿元，与上年同期相比下降163.63%~148.94%。整体偿债能力恶化，信用等级下调并列入信用观察名单。

秋林集团2018年度净利润与上年同期相比，预计将减少约7600万元到9200万元，同比减少约47%到56%。公告披露的原因是公司黄金饰品市场销量下滑，导致公司所属海丰县金桔莱黄金珠宝首饰有限公司生产加工订单量不足，加工业务利润下滑；以及子公司深圳市金桔莱黄金珠宝首饰有限公司销售的黄金饰品利润率下降。

金一文化（002721）因急速冒进的收购兼并，短期迅速拉动其股票价格翻倍，经营规模扩大后，没有良好的经营业绩支持，导致其股价一路下跌、利润急速萎缩、存货急剧攀升、现金流巨额赤字。2018年利润总额、净利润、每股收益降幅超100%，并在2018年夏天以1元价格被收购。

其它企业如东方金钰（600086）、刚泰集团、通灵珠宝、赫美集团（002356）、爱迪尔（002740）珠宝等或多或少的面临扩张带来的管理和运营问题。

我们认为做大的同时，如果不能做强、不能强化自身“造血”能力，那么急剧扩张的策略下为企业后期发展埋下的较大隐患，盲目的外延式扩张、“走捷径”的方式为企业发展道路上埋下的“定时炸弹”，在市场低迷时期被引爆的可能性大幅度增加，引爆的时间也在缩短。在好的越好的前提下，差强人意的企业想要翻盘将变得越来越困难。

2019年，拼的就是谁可以“精工出细活”。(中国黄金网作者：吴璠）