美联储暂不加息金价仍有上涨空间
2015年12月以来，金价在避险需求的带动下迎来一波反弹，文华黄金指数自218.45元/克一路反弹至最高269元/克，随后高位震荡运行。3月下旬以来，波动幅度日渐收窄。美国经济数据稳步好转，但美联储3月会议纪要宣布暂不加息，美元指数低位徘徊对金价带来些许支撑。避险及投资需求下，笔者认为后期金价有望在震荡结束后开启新一轮上涨。
美联储整体谨慎
“渐进式”加息为首选
北京时间4月7日凌晨公布的美联储3月FOMC会议声明显示，美联储宣布维持2015年12月加息后的利率不变，称全球经济仍然带来风险。近期通胀率仍将维持低位，并表示美联储将继续密切关注通胀走势。
近期数据表明美国经济延续稳步复苏。具体来看，美国劳工部4月1日公布数据显示，美国3月季调后非农就业人数增加21.5万，增幅超过预期值20.5万，前值从24.2万向上修正为24.5万人。3月失业率升至5%，为2015年5月以来的首次增长，高于预期和前值的4.9%。平均小时薪资3月环比增长0.3%，高于预期的0.2%；同比增长2.3%，高于前值的2.2%。制造业方面，美国供应管理协会（ISM）公布数据显示，美国3月ISM非制造业指数54.5，超过预期的54.2，亦高于2月的53.4。3月ISM制造业指数为51.8，高于预期的51和2月的49.5，回到荣枯线50上方。最新数据表明，美国制造业在经历了2月的短暂萎缩后，重新回到扩张区域。美国3月密歇根大学消费者信心指数终值为91，高于预期的90.5。
美联储主席耶伦表示，联储应当在加息问题上持有谨慎态度，尤其是考虑到海外经济增长放缓的风险。若经济发展保持在目前轨道，美联储将逐步加息。虽然全球央行货币政策仍维持分化，但预计美联储加息路径将是缓慢的，渐进式的。美联储宣布暂不加息，美元指数低位徘徊，对黄金价格带来些许支撑。
投资及实物需求稳定
支撑金价
日前多位美联储官员的鹰派表态压制金价走低。但在金价走低的同时，SPDR黄金ETF持有量却有所增加。2016年以来，SPDRGoldTrust的黄金持仓量快速增加，截至3月31日，持仓已经高达819.28吨，和2015年年末的643.56吨相比，增加了175.72吨，增长幅度高达22%，增速创出2008年金融危机以来最高，显示出投资者对黄金的浓厚兴趣。另外，美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至3月29日当周，对冲基金和基金经理增持COMEX黄金净多头头寸3335手至164946手。黄金净多头头寸升至2012年末以来最高水平。
实物需求方面，2015年金条与金币需求适度增长，投资需求相比2014年上升8%，达到878.3吨。中国央行最新发布的数据显示，中国2月末黄金储备为5750万盎司，2月末黄金储备总值为710亿美元。这已是中国央行连续9个月增持黄金，央行正以每个月超过10吨的速度增持黄金，近两个月增持量有所降低，可能跟金价上涨有关。IMF数据显示，俄罗斯、中国和哈萨克斯坦是各国央行中最大的黄金囤积者。世界黄金协会估计，2015年各国购买了近590吨黄金，约占全球黄金需求的14%。
综上所述，美联储3月会议纪要宣布暂不加息，美元指数低位徘徊对金价带来些许支撑。避险及投资需求下，笔者认为后期金价有望在震荡结束后开启新一轮上涨。
