聚焦中国黄金市场新常态，详解互联网黄金银行业务模式

行业策略：在黄金市场消费疲软、投资崛起的背景下，黄金投资出现金融化、互联网化的新趋势，催生“互联网+黄金银行”模式兴起。面对价值约2万亿的巨大民间存量市场，互联网黄金平台高效匹配投资需求和用金需求，获取稳定的租金收益，盘活存量黄金，具有较大潜力。我们认为应关注互联网黄金平台的客户获取能力和成本、资产端运营和风险控制这两大运营重点，以及O2O模式的线下拓展能力。未来的互联网黄金市场，竞争加剧、资产运营能力壁垒的构建、从投融资向消费市场的延伸将成为趋势。

推荐组合：近年来珠宝行业产业并购、跨界创新动作不断，金一文化通过收购卡尼小贷、推出生金宝产品、与怡亚通成立合资公司等形式进军黄金供应链金融&黄金银行业务，拓展新的利润空间。刚泰控股通过并购提升企业规模、布局上下游产业链，建立互联网珠宝生态圈，推出“金多宝”业务为消费者和投资者提供黄金买卖、金饰买卖、租赁、旧金回收、以旧换新等一站式服务，充当黄金散户和用金企业之间的黄金租赁桥梁。此外紫金矿业等传统黄金企业向黄金银行业务布局延伸也值得关注。

行业观点

国内黄金市场消费疲软、投资崛起，黄金资产配置潜力巨大：随着我国黄金产业政策逐步开放、商品和投资市场不断成熟，加之前期金价走低、内需放缓，黄金首饰消费市场经过十多年高速增长之后步入调整新常态。而受到全球政治经济不确定性、货币宽松、通胀等多重因素影响，黄金投资经过两年调整却不断走热。目前我国居民1.6%的黄金资产配置比率尚处于低位，随着金价走高以及黄金投资意识的逐步提升，未来黄金在中国家庭资产配置中将显现越来越重要的地位。

金融化和互联网化的黄金投资新趋势下，“互联网+黄金”模式兴起：黄金的生息属性长久以来被忽略，相比国外发达的黄金借贷市场，中国的黄金租赁市场建立时间不长，但发展迅猛。2014年开始我国商业银行就积极布局黄金银行业务。随着互联网普及和网络交易习惯的养成，“互联网+黄金银行”模式兴起。市场参与者包括开发阿里存金宝、腾讯微众金、京东金等产品的互联网企业，紫金矿业、山东招金等传统黄金企业，刚泰、国美等跨界参与的企业，以及以黄金钱包为代表的由主流风投投资的新创企业。面对价值约2万亿的巨大民间存量市场，盘活存量黄金，开启流动性，互联网黄金平台未来发展将有较大潜力。

以黄金钱包为案例解析互联网黄金平台的客户特征和运营模式：互联网黄金的投资人群年轻化、区域化，其投资行为具有单笔投资额小、投资决策时间短、理财需求高、金价敏感程度高等特征。互联网黄金平台本质是通过互联网模式高效匹配投资需求和用金需求，获取稳定的租金收益。作为模式的首创者和目前规模最大互联网黄金平台，“黄金钱包”在客户获取能力和成本、资产端运营和风险控制这两大运营重点，以及O2O战略上都具有较突出的优势。未来的互联网黄金市场，竞争加剧、资产运营能力壁垒的构建、从投融资向消费市场的延伸将成为趋势。

风险提示

行业监管政策不明朗；金价大幅波动；借金企业坏账风险。

一、我国黄金市场新常态:消费疲软，投资崛起

1.1政策开放推动中国黄金市场的发展、成熟

我国黄金产业经历了政策逐步开放、商品和投资市场不断发展成熟的过程，实现了从高度集中到市场化、再到国际化的转变。1982年，国家首次有计划地开启封闭多年的黄金饰品市场，各种金币、银币、纪念章等在市场上出现，形成金银制售、批发、维修、加工等金银市场。1993年9月，国务院发出《国务院办公厅关于调整黄金经济政策问题的复函》，对黄金经济政策作出系列重大调整，将已执行多年的黄金价格固定定价改为浮动定价方式。2001年实施黄金管理体制改革以来，我国黄金市场经历了阶段性的快速发展：

●2001年10月，央行正式批准中国工商银行、中国银行等四大国有银行经营八大黄金业务，即：黄金现货买卖、黄金交易清算、代理上海黄金交易所办理黄金实物交割业务、向企业租赁黄金、黄金收购、黄金项目融资，同业黄金拆借、对居民个人开办黄金投资产品的零售业务。

●2002年成立上海黄金交易所，标志我国国内黄金市场的正式开放；

●2003年人民银行取消黄金生产、加工、流通审批制，改为工商注册登记制，放开黄金的经营权，标志着黄金商品市场的全面开放；

●2004年央行行长周小川发表黄金市场“三个转变”的讲话。上海黄金交易所推出面向普通投资者的“小金条”业务和Au（T+D）递延交割合约，正式开启黄金远期交易市场的建设。

●2005年，上海黄金交易所与工行联合推出“金行家”业务，这是上金所首次推出的面向个人的黄金投资产品。2003至2005年期间，各大商业银行也向社会大众推出各种黄金投资产品，场外黄金市场迅猛发展。

●2006年，上金所正式推出面向个人投资者的AU100g实物黄金投资品种。

●2008年，上海黄金期货正式在上海期货交易所挂牌交易，我国黄金市场完善的市场体系基本建立。

●2014年，上海黄金交易所国际板正式开市，标志着我国黄金市场对外开放迈出实质性一步。

●2015年，“黄金沪港通”正式启动，实现内地与香港黄金市场的双向开放；中国银行、中国建设银行先后获准参与“伦敦金”基准定价。

●2016年，上海黄金交易所发布了全球首个以人民币计价的黄金基准价格——“上海金”。我国黄金市场对全球黄金市场的影响力越来越大。

1.2国内黄金首饰消费:告别黄金时代，步入调整期

我国黄金消费市场由黄金首饰、金币/金条、工业用金及其他需求构成，其中黄金首饰占到六成以上。受益于政策开放、金价上涨、渠道扩张和消费升级，黄金珠宝首饰是我国过去10多年来增长最快的消费品类之一。根据中国珠宝玉石首饰行业协会数据，中国金银珠宝类零售总额已从2006年的1600亿元发展到2015年的5000亿元，复合增长率达到15.3%，我国也成为仅次于美国的第二大珠宝消费市场。

2014年以来，随着黄金价格的持续走低以及内需增速放缓，无论是黄金投资需求还是消费需求均出现疲软迹象，行业增速大幅下滑。根据中国珠宝玉石首饰行业协会数据，2015年珠宝零售额维持在5000亿元，与14年持平。2015年，黄金首饰消费量721.6吨，同比仅增长2.1%。根据中国黄金协会2016上半年黄金产业运行数据，全国黄金消费同比下降7.7%。其中首饰消费用金大降17.4%。珠宝行业经过十多年高速增长之后，进入调整、变革期。

1）黄金珠宝消费需求随宏观经济下行有所降温。随着经济下行、消费放缓，消费者购买黄金珠宝首饰及投资金的热情开始降温。目前来看，社会零售数据仍未出现企稳反弹迹象，或维持10%左右低位增速，中高端消费表现低迷。80、90后年轻人群对时尚珠宝的热衷度提升，一定程度上压制了传统黄金首饰需求。

2）金价单边上涨结束，行业经营压力凸显。2013年4月以来，国际黄金现价屡现断崖式急跌，虽然当年引发了行业“抢金潮”，但也透支了消费需求，高增长不可持续。受金价下跌影响，黄金珠宝需求萎缩—>周转下降—>存货减值的负循环对行业内所有企业造成沉重的压力，利润空间缩窄。资金实力偏弱、缺乏套期保值能力、存货周转较慢的中小企业将面临更大压力，甚至退出市场。

3）跑马圈地时代结束，零售渠道趋于饱和。2003年放开黄金商品市场管制以来，海外、香港及国内的珠宝批发、零售商纷纷跑马圈地，加快渠道扩张步伐，形成了以百货专柜为主，专卖店和黄金珠宝市场为辅的渠道结构，快速下沉至三四线城市。据统计目前全国珠宝零售网点已达6万多个，随着县域市场逐步布局，增量市场的开拓空间已十分有限，未来行业成长逻辑将从渠道净增加走向存量调整和效率提升。

4）产品同质化严重，品牌附加值低。过去10年的行业爆发增长期，企业对渠道扩张、规模增长的战略优先级远高于产品提升，不仅将上游设计、制造环节大比例外包，而且下游渠道扩张模式以加盟、经销为主，借助财务和经营杠杆快速跑马圈地，这也间接造成珠宝渠道产品同质化、价格战严重，不利于产品、品牌打造和产业升级。

1.32015年下半年以来，黄金投资需求爆发

虽然黄金首饰消费市场步入调整新常态，但投资需求经过两年调整已重拾升势。2015年中国黄金市场金条和金币用金分别为173.1吨和22.8吨，分别同比增长4.8%和78.1%，在2014年大幅下降58.7%和48.9%后呈现恢复性增长。2016上半年，金条、金币用金需求分别增25.3%和17.3%，保持了回升趋势。

从全球黄金市场来看，2015年全球黄金消费量为4212.2吨，较2014年小幅下降14吨。随着宽松货币政策的推行，各国央行对黄金的净需求一路走高，2015年下半年各国央行的黄金购入总量已达到半年总量的历史最高纪录。2015年6月，中国央行时隔6年后首次公布了黄金储备规模1658吨，比2009年底1054吨增加了604吨，增幅高达60%。

全球民间黄金投资需求也在去年下半年开始复苏。2015年7月，西方投机型投资者引发金价下跌，全球消费者均作出快速反应，购入低价金饰、金币与金条。2016年上半年全球黄金投资需求攀升至1063.9公吨，比2009年上半年的高点还高出16%。投资需求拉动黄金价格走高，今年以来，国际金价大幅上涨23.6%。

黄金ETF的大幅增持也反映了黄金保值及分散风险的功能重获青睐。2016年第一季度，全球市场黄金ETF总计增持363.7公吨，成为自2009年第一季度以来增持量最高的一个季度。

国内黄金ETF市场同样火热。中国黄金ETF市场今年一季度总持有量急速攀升，截至今年6月末黄金ETF增持量达24.4公吨，几乎在去年底的基础上增长了4倍；黄金ETF保有量价值从年初2.2亿美元一路增长，目前已超过10亿美元。其中，中国四大黄金基金公司之一，华安黄金ETF以15.6吨的总规模领跑亚洲黄金ETF市场。

1.4居民黄金资产配置比重有较大提升潜力

随着居民更加注重财富的保值增值，2013-2015年个人储蓄以及现金资产在资产配置中的占比以-4%的年均复合增长率下降，一部分储蓄资产流向了私募股权、基金理财、黄金等其他境内投资。2012-2014年个人黄金投资净值年均复合增长率约5%。根据招商银行和贝恩咨询联合发布的《2015年中国私人财富报告》的数据，2015年全国个人可投资资产总体规模达到129万亿，而上金所预测2015年民间黄金存量将增至7000吨，价值约2万亿。据此推算2015年黄金在中国个人资产配置中的比例仅为1.6%。

目前，全球主要经济体仍维持低利率政策、货币竞相贬值，美国经济数据不尽如人意，美联储加息步伐或将放缓。近年来国际政治经济的不稳定，美国大选、英退欧公投导致市场不确定性大大增强，加之美国通胀水平提升，避险情绪继续升温，金价仍有较大上行空间。随着黄金投资意识的逐步提升，且目前1.6%的黄金资产配置比率尚处于低位，未来黄金在中国家庭资产配置中将显现越来越重要的地位。

二、国内黄金投资的新趋势：金融化和互联网化

2.1金融化：链接投融资功能的新型业务刚刚萌芽

2.1.1黄金的金融属性探讨

黄金的金融属性来源于借贷业务。货币的流通和借贷基于实业企业对资金的需要，而黄金的借贷主要是基于黄金产业链上下游对黄金作为一种原材料、半成品或商品的流通需要，尤其是黄金珠宝零售业重资产、轻周转的特性，使得对实物黄金有强劲的融资需求。黄金本身作为流动性较好的资产，能够快速实现从融金方到借金方的流通，发挥链接投融资功能，是不可忽视的重要金融产品。

过去黄金一直不被认为是生息资产，黄金投资的获利主要源自金价波动，当实际利率上升或经济形势向好时，投资生息或分红资产的收益远好过投资黄金。另一方面，黄金本身已失去货币功能，黄金融资主体通常是黄金产业链上的用金企业，存在一定行业壁垒，这使得黄金流通并未得到机构或个人投资者的广泛参与，黄金的生息属性长久以来被忽略。20世纪90年代以来，黄金借贷规模快速增长。衍生金融工具的蓬勃发展使得管理风险更为容易，产品定价更为灵活，从而进一步拓展黄金借贷的市场空间。

国外的黄金借贷市场非常发达。市场上流通的黄金有相当部分是来源于借贷的黄金，中央银行借给商业银行，商业银行借给企业，企业再用于生产或预售及进行套保。西方最具影响力的黄金自律组织——英国伦敦金银市场协会（LBMA）在2014年9月之前每日会公布黄金掉期利率（GOFO）报价，并因此套算黄金租借利率（GOLDLEASERATE）。其中，黄金租借利率=国际银行间同业拆借利率（LIBOR）-黄金掉期利率（GOFO）。

中国的黄金租赁市场建立的时间不长，但发展十分迅速。上海黄金交易所的黄金租借始于2012年10月，在此之前虽然某些银行也存在有关黄金的租借活动，但仅仅是一种中收业务，还不能算是实质意义上的租借市场。2012年以后市场快速发展，目前已经达到了千吨级的市场规模，涵盖不同期限的黄金租借市场正在形成。

官方数据显示，黄金租赁交易量在过去的3年内增长强劲，2012-2015年，市场年均增长率106.7%。2015年，上海黄金交易所公布的国内黄金租赁业务共计3136公吨，增长62%。2015年商业银行租赁为2432公吨，相比2014年增长32%，其中企业客户租赁为1583公吨，增长了16%；银行间租赁增长79%至849公吨。

商业银行在黄金租赁市场占据主导地位，占比接近八成。在授信额度内，商业银行对符合条件的企业租出黄金，按照合同约定支付一定租赁费用，到期日前公司再把黄金实物归还给银行。从融资成本来看，用金企业从国有银行借金大概是3%左右，从股份银行借金在3-5%左右。目前，银行的借金业务主要针对行业内的大型用金企业，大型企业再将黄金转借给中游的黄金加工企业和下游黄金经销商，一定程度上缓解了行业的资金压力，而且可以规避黄金价格波动风险。

国内黄金回购业务也大幅增长。全球黄金矿产量与黄金存量的比例仅为1.7%，且呈逐年下降趋势，回购黄金再次参与产业流转与矿产金、进口金一起组成国内黄金供给的“三驾马车”。同时随着实物黄金投资、零售消费、互联网黄金业务的进一步扩大，黄金供给将更多依赖已有的存量黄金，黄金回购业务还会进一步大幅增长。根据中国黄金网的数据，2015年国内黄金回购业务量与黄金零售量的比值为29%，据预测，2020年黄金回购量与黄金零售量的比值，将会扩大到50%以上，规模达800吨以上。

正是因为有黄金借贷市场的存在，以及黄金回购在黄金供给端逐渐凸显的重要性，对个人投资者来说，持有黄金也可以生息。个人投资者把持有的黄金借给银行或其他金融机构，银行再把黄金借给黄金产业链上的企业，包括上游的金矿企业，中下游的黄金加工商、经销商和零售商等，个人投资者即可享有利息收益权。

2.1.2印度的黄金金融化尝试

作为黄金消费大国，印度一直将黄金和原油进口视为财政赤字走高的重要原因，尝试通过各种手段限制黄金进口。早在1999年印度就曾经推出过黄金储蓄，号召民众将自己的金饰和金条存进银行以获得利息，印度政府通过提供利息收入，鼓励居民以及寺庙手中的黄金在市场上流通。当时存金利率为0.75%至1%，储蓄时间在3到5年左右。

2015年11月，莫迪政府再次推出旨在抑制黄金进口的黄金金融化项目，这次黄金储蓄利率为2%，最小面值降低到30克，最短储蓄时间降至1到3年。印度黄金持有者可将黄金送去银行储蓄，金饰和金币会被送去专业黄金中心进行纯度检验，然后熔铸掉存进黄金账户中。如果选择短期储蓄，到期提现时可选择现金或者黄金，但中长期则只能取回现金。

该项目最终效果并不理想，推行后的半个月仅有400克黄金被存入银行。这与印度民间2万吨左右的黄金持有量相比相差甚远。我们认为黄金金融化项目在印度遇冷的原因主要有以下两点：

1）印度民众对黄金根深蒂固的传统观念。黄金在印度教的信仰中是财富与繁荣的象征，婚礼嫁妆和节日购买赠送黄金的刚性需求巨大，印度民众很少把黄金看做投资产品。民众对黄金的传统思想转变需要一个很长的过程。另外，印度民间所存有的黄金80%是以金饰的形式存在，制造金饰的价格大约是黄金价值的20%至22%，将金饰转化为黄金储蓄的成本较高，要让印度民众放弃手中的金饰存入银行非常困难。

2）储蓄利息吸引力不够。印度政府的黄金储蓄政策是为了抑制黄金进口激活存量黄金流通，运用财政补贴来提供黄金储蓄利息，因此仅有大约2.5%的年化利率，远低于印度高企的7%左右的存款利率。此外，政府还要求黄金储蓄储户提供购买凭证，而印度民间存在很多古旧的金饰，印度民众也不愿意税务部门质疑黄金来源。

2.1.3我国黄金银行业务兴起，商业银行积极布局

2013年中国已正式取代印度，成为全球最大的黄金消费国。同印度一样，中国民众对黄金投资和消费也有特殊的喜爱，但相较印度而言，宗教民俗因素弱化很多。据2014年中国黄金协会发布《中国黄金行业社会责任报告》称，中国民间黄金储备约为6000吨，主要以首饰和金条、金币等形式存在，将这些黄金折合成人民币，是超过万亿的巨大市场。

黄金银行业务指通过吸收大量民间黄金获得年化成本5%以下的黄金资产，转借用金企业或其他投资渠道，以此获取利差收入。商业银行是黄金银行业务的传统参与者，招商银行、中国银行、民生银行和平安银行较早布局，其他商业银行也在积极推进。

整体来看，商业银行的黄金银行业务优势在于商业银行线下的网点资源丰富，信誉度高，适宜结合线上线下黄金存取，发展黄金O2O业务。但商业银行的黄金银行主要针对储蓄用户，客户覆盖面受限，给予的利息收益率较低，产品多样化和吸引力有限，对整个黄金产业链的参与深度和创新力度较小。

2.2互联网化：互联网黄金平台兴起

2.2.1传统黄金投资渠道VS互联网黄金平台

我国黄金市场经过政策的逐步开放和市场发展、成熟，形成了多层次的投融资渠道体系：

●上海黄金交易所：场内有形现货市场，交易所会员单位直接在场内进行现货交易和现货延期交易，机构投资者可委托交易所会员单位进行间接交易。

●上海期货交易所：场内有形期货市场，投资者购买期货合约，实现对黄金间接投资。对于非个人的机构投资者，还可以进入交割程序取得实物黄金。

●商业银行：现货黄金交易代理商及做市商。个人投资者通过商业银行进行个人黄金投资，产品形式主要分为两类，一是账户黄金，俗称“纸黄金”，另一类是实物黄金买卖。

●零售市场与其他OTC市场。投资者通过黄金交易中心、商场等黄金零售市场直接购买其他投资性黄金产品，如金条、金币或黄金首饰等。

近年来，随着互联网用户普及和网络交易习惯的养成，政府在国家战略层面上积极推进“互联网+”计划，金融交易互联网化发展迅猛。2015年10月1日，上海黄金交易所联合几大银行以及部分券商，正式推出了“易金通”移动端app，众多商业银行的黄金银行业务也纷纷推出线上功能，发展黄金交易互联网终端成为大势所趋。

在此背景下，“互联网+黄金”模式兴起。该模式将黄金银行业务与互联网渠道相结合，通过提供线上线下方便快捷的买金存金服务，把众多投资者的黄金聚合起来租赁给用金企业，向用金企业收取一定的租金，然后再将其中一部分收益返还给个人投资者，由此建立起个人及机构投资者和黄金产业链之间的互联网黄金平台。

2.2.2互联网黄金平台的参与者和主要产品

目前，互联网黄金平台的参与者按照股东背景，大致可分为四类：

●互联网系：阿里存金宝、腾讯微众金、京东金；

●传统黄金企业：紫金矿业的紫金金行、山东招金的淘金园；

●企业跨界系：刚泰金多宝、国美黄金；

●主流风投系：黄金钱包。

（1）互联网系

●存金宝——阿里

“存金宝”是支付宝与博时基金联合推出的互联网黄金存取业务，于2014年上线运行，用户登陆淘宝理财可享受方便、低成本、低门槛的黄金买卖服务。存金宝对接的是博时基金旗下的博时黄金ETF基金，主要投资于黄金交易所的黄金现货合约等品种，其中投资于黄金现货合约的比例不低于基金资产净值的90%，资金用途中10%可用作黄金租赁，该利润用于分红。黄金租赁业务产生的收益会不定期以红利再投资的方式分红给客户。

●微众金——腾讯

“微众金”是微众银行推出的以人民币为交易结算货币且可实现实物黄金提取的黄金积存生息类产品。投资人在平台买入黄金，可以按克数买入（0.1克起购），也可按金额买入（1元起购）。活期产品利率为年化1.25%，90天定期利率为1.9%，180天定期收益为2.2%。微众银行的产品流动灵活，定期产品可以扣除利息后提前转出。

微众金的一大特点是支持挂单买进/卖出，用户可以设定一个可以接受的价格，当黄金的价格达到设定数值后会第一时间买进/卖出。除此以外，微众金还设置定投服务，用户可以设置微众金定投的有效期、定投克数或金额以及定投频率。定投业务支持按金额购买和按克数购买两种方式。

●京东金——京东

京东金融在2016年7月28日宣布，推出全新的场景理财品牌——“京东淘金”，该场景中首款产品“京生金”同时正式上线。“京生金”是一款定期的互联网黄金投资产品。用户申购后不管金价涨跌，每天均会增长黄金克数，即是该产品黄金生息功能。

京生金第一期将推出60天、75天、90天三个期限的定期产品，投资者年化生金率分别为1.78%、1.98%及2.18%。京生金一期将上线提金功能，满足投资者提金需求。产品收益来自两方面：年化1.78%的固定收益，以及黄金价格浮动的差价。京东金500元起购，100元递增。申购、赎回无费用，但不可提前赎回。

（2）传统黄金企业

●紫金金行——紫金矿业集团

2016年1月，紫金矿业进军互联网黄金供应链金融——紫金金行，将线上平台和线下体验店结合起来，打造中国首家“类黄金银行”。紫金金行背靠集团每年30吨以上黄金产量，通过整合集团在黄金产业链的优势地位，组建优秀的互联网运营管理团队，建立紫金聚宝、紫金钱包、紫金电商三大品牌体系，打造集产业投融资、黄金买卖、存储、租赁、消费为一体的黄金珠宝产业互联网生态圈，拓展“互联网+体验店”模式，结合互联网线上宣传推广，为用户提供投资消费一体化的贵金属全流通生态产业链服务。

紫金金行发布了“生易金”和“变通金”两款产品。“生易金”是指消费者将金条或闲置的黄金首饰托管在紫金金行可享受一定比例的黄金收益。“变通金”指投资金条托管服务，用户在紫金金行购买“变通金”投资金条，并托管紫金金行一年，期满即可兑换等重黄金首饰，并获得每克30元~50元工费减免优惠。

2016年7月26日第二届中国国际黄金大会期间，紫金金行预上线并对外发布“紫金聚宝”和“紫金钱包”两个金融平台。两个平台各有侧重，“紫金聚宝”致力于为黄金珠宝企业和投资人提供“专业、高效、安全”的普惠金融通道。而另一个平台“紫金钱包”则依托紫金矿业的全产业链资源，在深圳水贝成立了“类黄金银行”体验店并向全国扩展，为用户提供线上黄金投资托管、线下存金提金、黄金租赁服务。

●金当家——山东招金集团

2016年7月26日第二届中国国际黄金大会期间，山东招金集团携手旗下黄金投资理财O2O平台——金当家首次亮相。金当家融合了黄金消费O2O，黄金理财，供应链金融等元素，致力于打造国内黄金行业最专业的黄金垂直平台，整合线上线下、PC端、移动端等全方位资源，除了提高传统消费体验外，还为用户提供线上黄金投资托管、线下存金提金、黄金租赁服务，形成全新的商业模式。

招金集团正在打造“互联网+黄金+金融”的综合性平台，实现O2O消费平台、设计师平台、B2B采购平台、B2B批发平台和O2O投资平台，五个平台的互相融合，满足消费者对于黄金消费和投资的需求。

（3）企业跨界系

●金多宝——刚泰

刚泰金多宝是A股上市公司刚泰控股的子公司。依托其强大的品牌——“刚泰控股”和“珂兰钻石”的成功运营经验，刚泰创立了金多宝这个贯通线下线上、涉及黄金珠宝全产业链的互联网综合平台。一方面为普通消费者和投资者提供黄金买卖、金饰买卖、租赁、旧金回收、以旧换新等一站式服务，一方面通过黄金租赁服务，为广大用金加工企业解决用金需求，充当黄金散户和用金企业之间的黄金租赁桥梁。

“金多宝”主要有活期金、定期金、金管家和首饰租赁“萃饰”四种产品。其中首饰租赁“萃饰”是“金多宝”黄金珠宝综合服务平台的亮点，整合线下品牌连锁店“珂兰钻石”全国76家体验店及合作的黄金实体门店，为“金多宝”用户提供一站式的首饰租赁业务，款式多，零费用。

●金一文化——生金宝

金一文化原主营黄金为主的贵金属工艺品研发和银行渠道销售，于2014年1月上市后产业并购、跨界创新动作不断，初步形成以实体渠道为依托，多品牌/多品类拓展，整合上下游产业链资源，布局智能、可穿戴产品、供应链金融、并购孵化基金等创新业务的黄金珠通过收购卡尼小贷、推出生金宝产品、与怡亚通成立合资公司等形式进军黄金供应链金融&黄金银行业务。生金宝业务通过一定的投资收益，鼓励线下门店回收客户存量黄金，后台再将黄金放到有冶炼资格的工厂回炉，最终流通到供应链端，支持用金企业，同时引导基于门店的二次消费和二次交易。供应链金融和生金宝业务不仅开创了新的利润空间，而且以资金为纽带，能够聚集更多的客户、合作伙伴、行业资源，提升行业地位。

2015年10月，公司发布公告称，拟与其他第三方联合设立瑞金银行股份有限公司，注册资本为人民币10亿元，公司拟以自有资金人民币3亿元认购其30%的股份，借此探索黄金银行业务。

●国美黄金——国美

国美黄金是国美全资子公司多边金宝商业有限公司旗下的黄金业务品牌，主要提供黄金买卖、存取及衍生收益的互联网综合服务。国美在2013年初成立黄金零售平台“多边金都”，即“多边金宝”的前身。2014年3月“多边金都”上线，是国内首家专业的黄金珠宝垂直电商平台。同年9月第一家实体店正式营业，多边金宝业态转入O2O模式。2014年国美黄金App上线。同时，国美黄金也打通了和支付的对接，通过“黄金卡”，可以在国美电器直接刷卡消费。

国美黄金主要有积存金、金生金、理财金、质押贷款、存金戴5种类型的产品。与同类产品较为不同的是质押贷款和存金戴这两个产品。“质押贷款”相当于免息循环授信。用户以自己在平台上所持有的黄金作为质押，可申请一半价值的贷款，并可以重复质押。“存金戴”是根据用户在存金宝平台上拥有的黄金量，允许用户以30%的比例获得对应黄金首饰的免费佩戴期，剩余70%的黄金则用于理财。免费佩戴期通常在半年左右，并且可以更换款式。

（4）主流风投系

●黄金钱包——软银中国

“黄金钱包”作为中国首家将“互联网+黄金”模式实现的平台，于2014年底开始运作，2015年10月成为中国黄金协会常务理事单位。2015年4月黄金钱包获得软银中国千万美元风投，9月B轮融资获恒大集团、国华鼎盛、竞技世界和能图资本等联合投资，2016年8月完成Pre-C轮融资，由江苏省国资委控股苏州投资有限公司主投。平台目前积累了80万注册用户规模，33亿线上零售和回购规模。今年以来用户数和线上零售和回购规模取得200%以上的爆发式增长。

线上业务：投资者下载移动应用“黄金钱包”，简单几步就能开始黄金买卖。“黄金钱包”的金价与上海黄金交易所实时金价挂钩，在“黄金钱包”买入黄金无需任何手续费，卖出时仅收取少量手续费：每月前两笔手续费为0.2元/克，第三笔起为0.7元/克，相当于总金额的0.08%和0.27%。

线下业务：黄金钱包与中国黄金等品牌超过50家的珠宝零售店面合作，用户可拿手头的旧金饰拿到线下珠宝零售店，一经确认后用户的黄金钱包账户里会存入相应克重的黄金，即可坐拥黄金生息。整个存金流程只需要十分钟时间，存金流程方便快捷。

收益率及计息方式：黄金钱包是目前同类业务中年化收益率最高的平台，分活期和定期：目前活期年化收益2.17%，定期产品从7天到一年，年化收益在2.6%到6%之间。每日的利息＝当天凌晨1点的金价×存金数量×年化收益率/365。

行业征信及产业链布局：黄金钱包将自己的核心竞争力定义为，超便捷友好的用户体验以及优质资产的获取能力。针对优质产业链资产的获取和运营，黄金钱包着手建立两方面的壁垒：1）强化产业上下游核心企业资源；2）搭建“行业征信数据库”和企业资产登记平台，以大数据手段增强风控。目前黄金钱包已经控股一家征信公司，进一步完善珠宝黄金行业企业征信系统数据。

2.2.3互联网黄金平台的特点和前景展望

互联网黄金平台较传统黄金投资渠道的优劣势。相比传统渠道，互联网黄金平台使黄金投资门槛进一步降低，投资效率和普及程度得到了较大提升。首先，平台面向互联网年轻消费群体，投资产品设计多样化，营销获客能力强，能够低成本覆盖与传统黄金投资重叠度不高的客户群，培育线上黄金交易习惯，快速提升规模；其次，平台投资门槛低，低起购金额，24小时交易，手续费低，大大降低了黄金投资交易的门槛，进一步提升客户覆盖度；三是，线上交易效率高、操作便利，账户里的黄金可方便及时地申请提金条，储藏的金条可以随时进行回购，通过O2O模式将服务延伸到线下门店，有利于将黄金投融资、产品回收置换及终端零售业务有机结合起来。

从劣势来看，首先，互联网黄金平台的产生和发展与其他互联网金融平台及各类P2P平台在同一时期，从产品回报吸引力、营销投入上存在差距，短期来看成长爆发性不如其他互联网金融平台。但黄金投资（获得高于银行定存的利率回报+金价变动收益）和稳健的资产运营回报（投入黄金产业供应链金融）本身在产品风险偏好上与P2P平台存在本质区别，适合不同类型的资产配置需求。随着互联网投资群体投资理念逐步成熟，并且由于监管趋严，其他互联网金融平台的产品收益率也处于下行趋势，互联网黄金平台的相对优势慢慢凸显。其次，黄金投资受金价走势和投资者对金价的预判影响大，金价若进入低迷期或影响投资者热情时，需要平台提供更多元化的产品，引入看多/看空或者完全中立的投资策略；最后，黄金投资品牌背书非常重要，这也是部分初创互联网企业相比传统金融机构的劣势，因此如果具备上市公司股东背景或传统金融机构投资背景将更有利于业务的拓展。

市场空间和行业前景展望。虽然互联网黄金投资平台是一个发展不到两年的新兴行业，但面对的是一个巨大的、长期存在的民间黄金存量市场。中国黄金协会报告称，2014年中国民间黄金储备约为6000吨，人均黄金持有量不足4.6克，与全球人均20克的水平相差很大，增储空间较大。上金所发布《2014年中国黄金市场报告》称，中国民间黄金每年的增量大概是商业银行实物金的8倍，2015年的民间黄金存量将增至7000吨，价值约2万亿。因此，盘活中国民间存量黄金，开启其流动性，是潜力无穷的商业机遇。同时，通过盘活存量，创造一个增加黄金资产流动性的“二级市场”，也有利于增加黄金资产的吸引力，促进实物黄金销售“一级市场”的发展。

粗略测算，截止2015年底互联网黄金平台累计管理的黄金资产加起来在12至16吨左右的水平。2016年第二届中国国际黄金大会上，业内人士预计2016年互联网黄金产业规模同比将有300%的增幅，未来成长速度和空间巨大。通过O2O模式将服务延伸到线下门店，有利于将黄金投融资、产品回收置换及终端零售业务结合起来，降低整个产业链的融资成本，支持行业健康、稳健发展。