高盛：市场对法国大选利害关系反应过于温和

[摘要]：高盛：市场对法国大选利害关系反应过于温和，若极右翼政党国民阵线领导人勒庞冲破重重阻力赢得法国大选，有关恢复本国货币的猜测就将升温，市场或将发生动荡，首当其冲的便是欧洲主权债券，银行亦将受到波及，国际溢出效应也将随之而来

高盛宏观与市场研究业务联合负责人Francesco Garzarelli表示，考虑到法国大选的利害关系，目前为止市场总体反应显然是有序且相当温和的。

Garzarelli认为，（迄今为止）鲜有迹象表明法国总统选举前系统性风险被市场计入价格，这令人意外。市场反应如此微妙的一个原因可能是英国脱欧公投和美国总统大选的结果出人意料。这一次市场乐于等待大选最终结果出炉。

市场这种温和的反映部分也可能是因为欧洲经济增长开始回暖，且经济前景较去年同期更加明亮。

然而，倘若法国大选结果负面，Garzarelli预计市场可能会经历一波短期大幅抛售，有别于英国公投和美国大选。

Garzarelli说，若极右翼政党国民阵线领导人勒庞冲破重重阻力赢得大选，有关恢复本国货币的猜测就将升温，市场或将发生动荡，首当其冲的便是欧洲主权债券，银行亦将受到波及，国际溢出效应也将随之而来。

法国国债与德国国债收益率差近期再度扩大，反映出投资者惴惴不安。

 Garzarelli指出，法国国债收益率与德国国债收益率之间的相关性已经下降至70%区间的低点，而欧洲央行QE开始之际两者平均相关性在90%左右。

今年法国取代意大利成为欧洲国债收益率上涨的主要推力，反映出大选前风险溢价上升。同时，与过去两年平均水平相比，风险较高的意大利、西班牙及葡萄牙国债与德国国债之间具有更高的正相关关系。

首轮电视辩论马克龙巩固优势

法国总统大选首轮电视辩论会已于周一结束，中间派候选人马克龙强化了在选战中的领先优势。

电视辩论进入尾声时，Elabe所进行的即时网路民调显示，观看电视辩论的民众中有29%认为马克龙最具说服力，其次是左派候选人梅郎雄的20%；勒庞和保守派的菲永并列第三。社会党候选人阿蒙则是敬陪末座。

在4月23日首轮投票之前，还会举行两场辩论会，分别在4月4日和20日，而这些辩论会被视为是选战关键，因为有近四成选民称不确定要支持何人。

尽管勒庞构成潜在风险，Garzarelli及其团队仍看好周期股和公司债的回报。鉴于收益率曲线趋陡，银行贷款环境也将改善，这有助于金融业。