白银投资者3个必看的图表
白银市场正经历着重大的变化，贵金属投资者对此必须清醒。不幸的是，缺少信息和数据，能为投资者提供向前发展重要的关键因素。要了解白银的成本价格动态，投资者需要看到下面的三个图表。
我前几天就贵金属的未来价值接受了华尔街的贾森•布拉克的采访（即将出版）。我的分析着眼于如何能源将成为推动黄金和白银价值大幅走高的驱动力。
对我写的“黄金和白银价格将因基本面，而不是技术分析出现暴涨”这篇文章，许多读者提出意见认为较低的油价将保证在相当一段时间内会有较低的贵金属价格。虽然这表面上听起来合乎逻辑，但我认为正好相反。
在进入我为什么相信白银的价值将在未来激增之前，让我们来看看一些白银价格与成本的基本面。
白银的价格与每桶石油的价格
近一百多年来，白银的价格一直和油价同步进行。这里有一个图表，显示自2000年以来石油和白银的价格变化：
2000-2015年银价与油价
正如我们可以从图中看到，当石油价格走高时，白银的价格也上升。一些技术分析师可能认为这仅仅是一个巧合...。不是。能源是推动大多数资产价值的关键因素。这不是为辩论，尽管许多人将继续浪费他们的时间试图证明并非如此。
现在，看第一幅图表，重要的是今日白银价格油价之比与上一次油价在这一价位时之间的关系。为此，我们必须回到2004年，当时布伦特原油每桶交易价格和今天一样。
布伦特原油目前的价格为39.65美元/桶，银价为14.11美元/盎司。然而，在2004年，当布伦特原油价格是38.26美元的时候，白银的价格不到一半，只有6.67美元。这可能给白银投资者一个糟糕的感觉，按照过去的这个关系，预示着低得多的银价。
别担心，基本面显示，目前白银市场结构和十年前有很大的不同。
白银矿业的盈利和成本走向相反的方向
我的几位读者给我发电子邮件，担心较低的油价将转化为更低的白银价格。虽然这听起来像是常识，有几个因素披露出一个非常不同的画面。
贵金属群体未详细讨论的白银市场的一个方面是主要银矿开采业平均收益率的巨大跌幅。我相信，我是少数发表图表显示头号白银生产商们平均收益率在下降的分析师之一。
前7位白银公司2005年-2015年迄今为止的产量和平均回收率
从2005年到2013年，六大白银公司（包括一个主要的银矿）的平均收益率从13盎司/吨跌至7.6盎司/吨。在短短的八年里平均收益率跌幅达42％。但是，这种下降趋势在2014年逆转，因为塔霍资源公司带来了危地马拉新的超高品位的埃斯科瓦尔矿。在2014年，塔霍资源埃斯科瓦尔矿平均收益率达到了惊人的16盎司/吨。
有趣的是，把这个超高品位的埃斯科瓦尔矿加入进去，也只是推高了该组的平均收益率到7.8盎司/吨。此外，如果我们看一下2015年年初至今（前三个季度）的数据，平均收益率再次下跌。白银整体平均收益率今年下降到7.4盎司/吨的一个原因是由于塔霍资源埃斯科瓦尔矿的平均收益率大幅下滑。由2014年的16盎司/吨下降到2015年前三个季度的13盎司/吨。
一些分析师说，主要的白银矿山公司已在开采高品位的矿，以保持盈利。虽然对一些公司的几个矿来说，这可能是真实的，这不是整个主银采矿业的趋势。如果是，我们会看到在2015年的平均收益率增长，而不是下降。
投资者需要认识到，比起十年前，主要银矿开采业加工的矿石多了近一倍的量，生产的却只是相同或更少的银。你不相信我的话，这里是数据：
前7个主要银矿总加工矿石
2005年=944.4万吨
2014年=1777.6万吨
虽然它还没有翻番，但已经很接近了。处理矿石的大幅增加对生产白银的成本产生深远的影响。为了更好地理解它是如何影响主要银矿开采业的底线，让我们来看看世界上最大的白银生产商。
泛美银业公司：成本上升的迹象
如果我们看一下在世界上最大的主要白银矿业公司之一，泛美银业公司，可以看到相比十年前，今天的成本是高出了多少。该图显示，公司平均每年得到的白银价格（白线），预计盈亏平衡（淡蓝色区域）和估计每盎司白银收益（绿色或红色）。绿色表示盈利，而红色代表亏损：
泛美银业公司盈亏情况预计
每年泛美公司实现的白银价格接近市场平均价格（注：过去有些年的实际销售价格并没有在年报中报告，所以我用平均市场价格代替）。据我估计的盈亏平衡情况，2004年泛美公司每盎司亏损了10美分，2007年–2012年由负转正，而在过去三年再次出现亏损。
估计泛美银业公司每盎司银盈利在2011年达到高峰9.02美元。现在，有趣的是，这个图是自2004年以来的成本和市场价格的比例，并没有包括2005年和2006年，因为图表最初是按照从2007年到2014年设计的。我计划在更新版上加上从2000年以来的数据。
无论如何，泛美银业公司在2004年每盎司亏损10美分，当年白银的平均市场价格为6.67美元。因此，泛美白银需要得到6.77美元才能实现盈亏平衡。当时布伦特原油每桶的价格是38美元。现在，如果我们看一下泛美银业公司2015年前九个月的业绩，每生产一盎司白银，他们平均获得了15.85美元，但仍亏损了97美分。
这意味着，泛美银业公司2015年前九个月需要收到16.82美元，才能实现盈亏平衡。这也是根据我使用调整后的收入做出的“预估盈亏平衡分析”。例如，泛美白银报告说，在2004年有1900万美元的净利润，但这是由于出售了2370万美元的资产。当年的净收入增益，不是白银开采盈利的结果，而是由于出售资产。
这是我用调整收入的办法来确定更为实际的白银生产成本的原因。
尽管泛美银业已经通过广泛的削减成本和更低的能源价格降低了他们的收支平衡，我们可以看到，2015年，在实现销售价格为每盎司15.85美元的基础上，他们还是亏损了97美分，而在2004年白银市场价格是每盎司6.67美元的时候，只亏损10美分。
泛美公司预计的盈亏平衡：
2004年=6.77美元
2015年初至今=16.82美元
现在，如果油价继续下跌，可以看到主要白银开采业生产时的整体成本下跌。话虽这么说，我并没有看到主要采矿业总体成本大幅下降。这是由于通货膨胀率增长和收益率下降。今天生产白银的确要比十年前花费更多的成本......即使石油价格相同。
由于泛美银业是一家整体成本结构与整个行业差不多的公司。因此，较低的石油价格不会转化为在2004年对应的白银市场价格。
白银市场和行业正在经历重大变化，投资者将意识到它是世界上最被低估的资产之一，只是一个时间问题。
银商品定价和银作为保值资产
投资者需要了解的重要因素之一，是白银“商品价格”与作为“保值资产”之间的区别。目前，白银和黄金被作为一种商品估价。这是基于其生产成本，以及供给和需求的关系。如果行业生产黄金的成本是500美元，目前的市场价格还要低很多。
然而，金矿开采成本接近市场价格。白银也是一样。我们可以在泛美银业公司的盈亏平衡价格上看到。当然，供求关系起作用，但这些因素被人为操纵，由于在过去的几十年里大量投资者的资金被吸引进入金融纸产品（有人将其称之为资产，其实不是）。
因为目前主要采矿业生产白银的价格接近当前市场价，投资者不明白为什么贵金属分析师总是说，白银被严重低估。
重要的因素：银被低估不是因为目前主要白银开采生产成本，而是由于其与被管理的大部分金融票据资产相比有保值作用不被人理解。
当全球金融庞氏大骗局在美国和全球石油产量崩溃的重压下解体，投资人将转到硬资产，如黄金和白银来保护财富。我们已经目睹了这个阶段开始。
投资者一直把自己的钱存在银行账户，以赚取利息。然而，由于利率已降至零，并很快变负，投资者没有动机在这些账户保持资金。事实上，黄金和白银没有收益可能不再是一个问题，富人只是想保护自己的财富避免银行取不出来的可能性。
此外，我们看到越来越多的企业减少或完全取消了他们的股票股息。投资者可能是担心股市的估值，保持股票，是因为他们继续获得派息。当大多数股票股利完全没有的时候，会发生什么？
世界正在进入一个令人措手不及的终极阶段。将来很少有资产能够保护财富。黄金和白银正好是两千多年来两个最安全和成熟的保值手段。
