2016年黄金价格涨势还远未结束

鉴于黄金和黄金类股票2016年迄今强劲的表现，支撑黄金继续上涨的因素得到放大，市场开始评估黄金在未来继续走高的可能性。鉴于过去的两年半时间里黄金的表现，以及全球对实物黄金的刚性使得黄金在每盎司1100美元至1200美元的区间得到强有力的支撑。

在美国金融资产持续坚挺的环境中，唯一不利于持续推动黄金价格的因素就是来自西方的投资需求疲弱。实际上，当标准普尔500指数环比上涨时，黄金的吸引力自然而然的就会下降。然而，市场越来越担忧美国金融资产价格可能产生泡沫，随着市场流动性的衰退，黄金在多样化投资组合中的地位愈加突出。

最近，投资者对负利率的担忧让西方的投资需求受到打击，近几周来更多的资金流入到了黄金ETF中。

在2016年的前十周中，黄金EFT增加了他们的黄金储备约900万盎司(今年迄今增长约19%)，是2015年全年450万盎司的两倍。如果算上所有的黄金EFTS的持仓，包括包括那些持有黄金ETF的共同基金和交易所(如纽约商品交易所和东京商品交易所)的仓位，今年黄金持有量飙升了约18%。

我们早前曾认为，决定黄金价格的最大因素是资本在全球股市之间迁移的相对速度，我们估计全球股市的游资约280万亿美元的规模，全球股票投资中可用于投资黄金的估计约游2.5万亿美元。

而大量的经济、货币和地缘政治因素总是影响个人投资决策，这些因素反过来加速了黄金和金融资产之间的迁移速度，重要的是市场要认识到，正是这个迁移速度决定了黄金价格。

换句话说，个人所缺少详细经济数据或对中央银行决策的认知有限，使他们对黄金价格的影响被高估并且很难持续下去。黄金价格有意义的变动通常都是与资本迁移的速度密切相关的。因为全球金融资产中股票资产总额相对于黄金储备要大得多，市场对股市的信心的变化会对黄金价格产生重大影响。

我们对黄金在未来18-24个月在全球资产中的占比预期尤为乐观。黄金类股票指数从2011年9月高点下降超过80%，在2016年1月达到最低点。虽然没有经过十分精确的计算，但是黄金到目前为止反弹的涨幅超过40%，黄金类股票指数仍低于各自的高位，都存在进一步上涨的空间。