警惕两类市场风险“假摔”后金价能否继续走强
本周视点：
上周金价曾一度回调至1230美元/盎司附近，但投资买盘的涌入仍然将黄金价格拉升至1250美元上方。SPDR持仓量回到两年前的水平，机构在今年超配黄金的意愿非常强烈，这可能是除美联储延迟加息外对金价最大的利好。
与两个月之前相比，目前黄金的基本面并没有变的更好，之前市场在经历了股市和大宗商品的暴跌后，一度预期美联储在整个2016年可能不会再有加息行动；而近期在金融市场走稳后，最新的预期是加息两次，一旦利率水平回归正常化，而通胀又未有明显的起色，这对今年的黄金市场来说可能是最大的风险。
黄金价格在今年以来上涨了20%,我们认为市场基本已经消化美联储延迟加息带来的利好，在此基础上，金价能否在今年接下来的时候继续走强取决于两个方面的因素，一是通胀情况能否有所起色，这也是对整体大宗商品市场的利好；二是股市的表现情况，自二月初以来，美股上涨了13%左右，如果市场继续走强，前期超配黄金的资金可能会出现大量撤出的状况。
对于本周来说，多头首先需要守稳1250美元关口，下一步再对1280美元发起冲击，否则可能继续回撤1230美元一线。事实上金价近期一直未能有效站稳1260-1280美元的牛熊分界区域，在此目标达成之前，黄金继续回调的可能性仍然较大。
一、风险偏好情绪继续回升黄金出现“V”型反转
上周全球金融市场的风险偏好情绪继续回升，美联储周三维持利率不变，且暗示2016年将继续收紧政策。美联储发布的声明对美股以及全球经济表达了更为谨慎的态度。
具体来看，金价在上周继续维持大幅震荡格局，现货黄金价格一度回调至1230美元下方，但美联储相对鸽派的会议声明打压美元指数下跌，也因此推动了金价的上涨。截止上周五收盘，现货黄金价格收报在1255.1美元/盎司，较之前一周收高0.36%，黄金在最近九周里有六周收涨。
其他主要大宗商品方面，原油价格在上周继续收涨，延续了自2月中旬以来的涨势，目前油价自低点已反弹超过50%。上周美国石油钻井平台数量自12月来首次上升，令市场重新担忧供应过剩问题，显示在油价自2月以来反弹了50%后，能源企业增加开采活动。石油钻井平台在过去一年减少了三分之二，降至2009年低位。
全球股市方面，受到风险偏好情绪上升影响，欧美股市上周大多收涨，美股继续创下年内新高，而国内A股上周亦是录得全线上涨，三大股指涨幅均超过了5%。
二、美联储维持利率不变暗示年内或两次加息
美联储16日宣布维持联邦基金利率0.25%至0.5%不变，称全球经济和金融状况将继续给美国经济带来风险，同时表示将密切关注通胀水平。美联储当天在货币政策例会结束后发表声明说，尽管近几个月全球经济增速放缓，金融市场剧烈动荡，但今年1月以来美国经济仍保持温和扩张。劳动力市场进一步改善，但企业投资和净出口比较疲软。通胀水平近几个月有所回升，但仍低于美联储2%的目标。
当天公布的美联储官员的最新季度经济预测显示，到2016年底联邦基金利率预计将升至0.9%。这意味着今年会有2次加息，而去年底美联储官员预计今年将有4次加息。美联储官员还调低了对今明两年经济增长的预期。他们预计美国经济今年将增长2.2%，低于去年12月底2.4%的预测；明年美国经济将增长2.1%，低于去年12月底2.2%的预测。
三、对冲基金持仓两月来首次下降ETF继续大幅增持
资金流向方面，根据CFTC上周五公布的数据显示，在截止3月15日的一周里，非商业机构持有的黄金期货净多头头寸比之前一周减少5000手至16.9万手，结束了之前连续七周上涨的趋势。另一方面，期货市场的总持仓水平下降至49.3万手，但仍为两年以来较高水平。上周部分多头选择在美联储利率决议前结清头寸，因此亦属正常状况，整体来看目前市场仍属于多头占主导低位，如无意外情况出现，金价出现较大幅度回调的可能性不大。
从债券市场来看，受到联储决议前后市场不确定性因素增大影响，上周美国十年期国债收益率下降至1.88%，较之前一周收盘下跌10个基点。利率互换价格方面，当前美元一、三、五年期的利率互换价格分别为0.78，1.08,1.31，较前一周有所下降。
实物投资需求面，全球最大的黄金ETF——SPDRGoldTrust上周继续流入约20吨至818.98吨，连续第十一周增持，持仓量继续创下自2014年3月以来的最高水平。
四、3月21日-25日重磅事件指标前瞻及影响分析
3月21日-25日当周，我们将迎来美国成屋销售及新屋销售数据、英国CPI、API及EIA原油库存、耐用品订单、英国零售销售、日本CPI、美国PCE物价指数、欧洲央行经济月报、美联储票委讲话等重磅事件和指标，料将在市场掀起新的风浪。
周一纽约时段主要关注美国成屋销售数据，市场中值预期显示年化月率将下降2.93%，前值为增长0.4%；该数据公布前，悲观预期或可能提前施压美元，提振非美货币及黄金。
周二纽约时段主要关注美国房价数据和里奇蒙德联储制造业指数，市场预期这两大数据都将有所改善，或能提前小幅提振美元，施压非美数据和黄金。
周三纽约时段主要关注美国2月新屋销售数据，市场终值预期显示该数据将增长3.2%，好于前值，前值为下降9.2%；房地产行业是美国经济的重要组成部分，新屋销售增长意味着美国房地产发展前景改善。
周四欧洲时段欧洲央行将公布经济月报，欧洲央行近期在其3月会议上意外大力加码宽松，但德拉基称不太可能进一步降息，这反而提振欧元兑美元走强。
周五纽约时段主要关注美国核心PCE物价指数年化季率，市场中值预期该数据将持稳于1.3%不变，通胀低迷一直是阻碍美联储加息的重要因素，若实际数据较前值和预期明显改善，料将提振美元、施压非美货币和金价；反之，则将施压美元，提振非美货币和黄金。
五、基本面并未变的更好市场需警惕两大风险
上周金价曾一度回调至1230美元/盎司附近，但投资买盘的涌入仍然将黄金价格拉升至1250美元上方。SPDR持仓量回到两年前的水平，机构在今年超配黄金的意愿非常强烈，这可能是除美联储延迟加息外对金价最大的利好。
与两个月之前相比，目前黄金的基本面并没有变的更好，之前市场在经历了股市和大宗商品的暴跌后，一度预期美联储在整个2016年可能不会再有加息行动；而近期在金融市场走稳后，最新的预期是加息两次，一旦利率水平回归正常化，而通胀又未有明显的起色，这对今年的黄金市场来说可能是最大的风险。
黄金价格在今年以来上涨了20%,我们认为市场基本已经消化美联储延迟加息带来的利好，在此基础上，金价能否在今年接下来的时候继续走强取决于两个方面的因素，一是通胀情况能否有所起色，这也是对整体大宗商品市场的利好；二是股市的表现情况，自二月初以来，美股上涨了13%左右，如果市场继续走强，前期超配黄金的资金可能会出现大量撤出的状况。
对于本周来说，多头首先需要守稳1250美元关口，下一步再对1280美元发起冲击，否则可能继续回撤1230美元一线。事实上金价近期一直未能有效站稳1260-1280美元的牛熊分界区域，在此目标达成之前，黄金继续回调的可能性仍然较大。
