投资黄金三四年获得267%总回报率是很吸引人的

吉姆·罗杰斯出席2016中国国际黄金大会时表示，金价短期或会先回调，若回到每盎司1000美元，他便会增加黄金比重，然后涨到五千美元便抛售。笔者执笔时，国际金价在每盎司1360美元水平。如果照罗杰斯的预测升至5000美元(他估计有可能是在2019年或2020年，即大概三至四年时间)放掉的话，总回报率是267%；如果待他说回到1000元才跟他买，再在5000元放掉的话，总回报率便是400%。

当然，267%的回报跟400%的回报差别很大，但大家别忘记，罗杰斯的私人投资本就已经有黄金，所以就算金价没有重大回调而继续向上，他还是能受惠金价的涨幅。

另一方面，对于一般投资者而言，投资三至四年时间能获得267%的回报已经是一项很吸引的投资。纵使笔者相信金价短期或仍存在着下调空间，但会否真的下调至1000美元水平值得商榷。如果现时投资者手上没有持有黄金相关的投资，不应该贪婪地等待金价下调至1000美元水平，而是分段买入降低风险。

笔者认为，金价跌至1000美元的机会不大，是因为美国加息的步伐将不会如市场想像般那么快及空间那么多。最近美国公布的第二季度经济比市场预期差，令短期加息机会大减；另外，重点将会在美国今年11月的总统大选。若希拉里获胜，金价或会有所回吐；相反，若共和党代表特朗普得胜，相信金价会马上有数十美元的涨幅。现在两位候选人似乎各自胜算只是五五之分，相信越接近选期，市场将会越是波动。

笔者估计在经济数据不稳及总统大选前夕各种不明朗的因素下，联储局有可能会待到美国总统大选过后才决定会否加息。假如特朗普得胜而国际金融市场用脚投票抛售各种金融资产及增加避险需求，那今年美联储维持息率不变，也不是没有可能。

另一方面，笔者依然相信美元强势将会持续并维持现有水平。英国脱欧后负面消息及影响暂时尚未浮上水面，短期英镑会持续受压，但长远更需要担心欧元的下行压力。

美国经济步伐纵使还不算明朗，但相比欧洲诸国还是较理想和稳定的。国际金融市场一旦急剧变化而刺激避险需求，黄金的实体市场毕竟太小，不能吸纳全球的避险资金，所以美元资产及日元还会成为市场避险的首选资产。

笔者估计，未来数年，美汇指数或会维持在现水平（93-100）整固，但金价会拾级而上，令到两者之间过去呈现负数关系的表现会有所不同。

如果金价会升至5000美元的水平，又需要什么条件呢？笔者大胆假设，全球包括美国在内的国家首先都会实行负利率；其次市场因为全球货币滥发而出现高通胀或是滞涨；最后市场必须要对美国的经济前景及美元失去信心，全球货币或出现群龙无首，再次考虑黄金的局面。

美国经济本身负债率高而且千疮百孔，虽然其问题终有爆发的一天，但笔者不敢肯定美国经济危机的引发点在未来短短的三四年发生。