珠宝企业求解发展瓶颈 除IPO外并购也是选择之一

[摘要]：珠宝企业求解发展瓶颈 除IPO外并购也是选择之一。经历珠宝行业多轮周期，小品牌逐渐挤出，优质经销商最终选择信任感强、盈利能力好的头部品牌。尤其2013- 2016年下行周期后，中小品牌逐渐淡出，老凤祥、周大福、周大生等头部企业集中度明显提升。

中国珠宝产业在2003年迎来了快速发展的黄金十年，产业规模迅速扩大。之后随着经济增速放缓、金价下跌等多重因素影响下，珠宝行业出现拐点，行业底部震荡调整。

在发展过程中，珠宝产业与金融资本的结合日趋紧密，中宝协编制的《中国珠宝产业上市公司研究报告》显示，截止2017年，我国珠宝行业13家A股上市公司平均总资产达110.62亿元，同比增长13.27%；平均营业收入达96.28亿元，同比增长14.39%；平均净利润4.62亿元，同比增长13.73%。

走资本化路径，成为珠宝企业考虑的选择之一。近期，在中宝协（北京）基金管理有限公司主办的2018中国珠宝产业资本论坛上，中国珠宝玉石首饰行业协会秘书长毕立君认为，珠宝企业资本化，有助于企业开拓融资渠道、降低融资成本、提高企业形象、提升品牌影响力、有效开拓市场。

历经黄金十年市场增速放缓

中国珠宝产业在2003年迎来了快速发展的黄金十年，产业规模迅速扩大，2013年时产业规模已达近5000亿。

目前，珠宝产业进入了产业结构调整期，市场增速有所放缓，2017年中国珠宝产业市场规模已达到5500亿元，仍然保持着稳中有升的发展态势。中国目前已成为全球第一大黄金消费市场，第二大钻石消费市场，第一大白银消费市场，第一大铂金消费市场，第一大珍珠供应基地。

“2009-2012年黄金珠宝行业加速发展，之后随着经济增速放缓、金价下跌及反腐政策等多重因素影响下，2014 年珠宝行业出现拐点，行业底部震荡调整。”国泰君安研究团队指出。

黄金珠宝震荡调整，但自2018年，黄金消费需求继续带动行业向上。2017年高端消费现抬头趋势，带动珠宝行业结构性复苏，2018年在避险、防通胀等需求带动下，黄金珠宝行业向上。

因黄金避险需求略回暖

10月31日，老凤祥公布2018年第三季度财报，财报显示，2018年前三季度营业收入365.0亿元，较去年同期增长10.73%，归属于普通股东净利润为9.88亿元，同比增长10.14 %。

广发证券研究团队认为，主要原因可能来自黄金避险需求更多体现在金币金条等投资金而非饰品上。老凤祥高周转的批发加盟模式，其盈利影响因素主要来自黄金出货量及每克品牌加价，而非金价涨幅；同时黄金投资渠道的不断丰富及金币金条在珠宝品牌销售占比的持续下降，使得金价与业绩相关性变弱。

珠宝行业也在快速发展期，利好头部品牌。金价低迷+投资渠道多元化+主力消费人群的代际切换，使国内黄金珠宝首饰的消费属性不断增强。广大低线城市品牌化消费升级推动行业集中度逐步提升。“伴随三四线城市消费升级的大趋势，大量杂牌、小品牌的逐步淘汰，整个黄金珠宝首饰市场的集中度进一步提升。”上述研究表示。

目前国内珠宝市场主要参与品牌分为中资、港资和外资，在发展过程中，珠宝产业与金融资本的结合日趋紧密。2010年至今，我国的A股珠宝上市公司由3家增加至13家。2017年，我国珠宝行业13家A股上市公司平均总资产达110.62亿元，同比增长13.27%；平均营业收入达96.28亿元，同比增长14.39%；平均净利润4.62亿元，同比增长13.73%。

经历珠宝行业多轮周期，小品牌逐渐挤出，优质经销商最终选择信任感强、盈利能力好的头部品牌。尤其2013- 2016年下行周期后，中小品牌逐渐淡出，老凤祥、周大福、周大生等头部企业集中度明显提升。

IPO还是并购？

截至2017年，在沪深主板、创业板上市珠宝企业13家，香港上市珠宝企业11家，新三板挂牌24家。

目前，仍然有多家珠宝企业在资本市场门外徘徊，也有不少新三板挂牌企业希望登陆主板。

中国珠宝玉石首饰行业协会秘书长毕立君表示，珠宝企业资本化，有助于企业开拓融资渠道、降低融资成本、提高企业形象、提升品牌影响力、有效开拓市场，更有利于建立现代企业制度，规范法人治理结构，提高企业管理水平，降低经营风险。

相比IPO的高要求，有行业人士认为，并购也是选择之一。“没有并购，珠宝行业就会处于低端竞争，也走不远。”在爱迪尔珠宝副董事长朱新武称，珠宝行业要强大，唯一途径是资本整合。IPO不是每个企业都能走的路，毕竟时间要长，体量要大。珠宝行业属于轻工行业，没有自己的统计口径，集中度非常低，比较弱小，通过并购整合可实现行业强大。