SLV股份的买压直接推动了全球白银市场走高

上周是白银梦幻般的一周，随着金价上升而从底部沉睡中被唤醒。不过这个强大的白银投资需求很可能才刚刚开始。美国股市交易员和期货投机商控制着两个活跃在世界上白银市场中最大的资本池。前者仍停留在对银投资远远不足的状态，而后者则被大量空仓所充斥。

全球白银基本面分析的领先者是历史悠久的白银协会，智囊团主要由世界上最大、最好的银矿资助。它每年发布优异的全球白银供需综合数据。去年全球白银总需求为106700万盎司。但在银币、银条和ETF上的投资只有19700万盎司，只占总需求的不足1/5。

白银的投资规模相对较小，似乎意味着它并不重要，但事实上并非如此。白银最大的两个需求类别是工业制造和首饰，分别约占4/7和1/5多一点。但是，这些都是非常缺乏弹性的，无论白银的价格是多少，它们的变化也不大。这是从协会过去十年的数据中有据可查的。

过去10年的平均银价一直在坐过山车，从2005年的7美元多一点到2011年出现崩盘的35美元以上，2014年回落到了近19美元。然而，全球工业需求在2005年是63900万盎司，2011年是62800万盎司，而在去年是59500万盎司。制造产品时白银经常有不可替代性，而且每件上面的用量是如此小，以致企业真的不在乎白银的价格是多少。

但是，白银的投资需求随着交易者的情绪对这种不稳定的金属波动而发生急剧变化。在过去的十年里它从2005年的低潮5200万盎司上升到2008年28900万盎司的高位，一个令人难以置信的波动范围！而且，由于任何市场的价格是由新的购买和销售数量有效设定，对白银价格来说没有什么比投资需求更重要。

在过去十年中，平均每年白银的投资需求是19600万盎司，2014年正好是19700万盎司。为简单起见，让我们定为每年约2亿盎司。这相当于每个月1700万盎司！全球白银投资需求的这一基本背景知识是必要的，以便了解白银今天看起来会是多么看涨，因为这最新一轮买盘很可能才刚刚开始。

传统上实物银币和银条是投资需求中最大的类别，在过去十年中平均每年13600万盎司。但它不是很准确的，因为世界各地的白银经销商和投资者并不报告其交易，。只有白银ETFs每天报告其持有的白银，很容易整理。他们每年平均需求6700万盎司。

全球旗舰白银ETF是强大的iShares白银信托基金，其交易在美国，标志是SLV。本周其持有的白银接近32400万盎司，约等于全球一年的一又三分之二倍的投资需求。2006年4月推出的这个基金，让美国股票投资者以最简单，最快捷，最便宜的方式获得白银放入他们的投资组合。这使白银向广大的资本池开放。

一直有投资者谴责任何形式的“纸白银”，其中包括交易所买卖基金。只要不是实物白银，他们就认为没有任何用处。虽然我一直亲自使用，并建议投资者使用经典的投资白银的方法，但它并不适合每一个人。很多投资者从对冲基金到机构，依法不可以买或不希望有占有实物的麻烦。

白银ETF是他们的一个完美的选择。这些投资者购买ETF份额，比实物白银价格略高一点，SLV特别完美的跟踪白银价格。这只是因为SLV是一个股市资金流入和流出实物白银的管道。SLV的管理者必须不断地调整SLV的持银量，以保持其ETF的价格追踪银价。

当股民买SLV份额比银本身更快时，其价格要脱离银价上攻。所以SLV的管理者发出足够的新ETF份额来抵消这种过度需求。然后，他们直接把收益买成替信托股东持有的实物银条。因此，SLV股份的买压直接推动了全球白银市场走高。

而白银在本周大幅反弹之后，处在大突破的边缘，美国股票投资者通过SLV持有的白银仍然远远低于最近的标准。第一幅图中是SLV的白银持有量，以及SLV的价格叠加在上面。它揭示出新购买SLV有很大的空间，这将分流股市资金直接进入白银和加速其价格上涨。

投资者肯定能愿意买入传统的实物银币和银条或买入SLV为首的交易所买卖基金。由于这么长时间里白银是如此被普遍厌恶，投资者已经忘记了在2012年美联储极度扭曲股市之前，它的价格曾平均超过31美元。而由于这将逐步实现，随着加息而启动，贵金属应该恢复到QE3之前的正常水平。