美联储七月是降息还是加息猜想

英国脱欧引发市场避险情绪已逐渐平静，英镑对美元下跌幅度减少。周三，英镑兑美元短线快速拉升至1.3339，美元指数小幅回落约20点至96点附近。英国脱欧使得市场预期美联储不会急于升息，美元吸引力降低。

联邦期货预计，美联储七月加息概率只有10%，美联储今年加息概率比较低，甚至可能到明年2月，那么，美联储七月或降息还是加息呢？

（一）美联储降息吗？

据六月份美联储主席耶伦出席听证会时表示，美国经济存在相当大不确定性，英国公投结果是美联储做出决定因素之一。

美联储联邦基金利率为0.25%至0.5%，降息空间不是很大，如果降息有可能是负数利率，对于负利率，美联储主席耶伦对此表示承认，联储仍有可能运用这个工具，但她不希望如此。耶伦说，利率持续偏低在需要发展经济的时候是必要的。低利率能促使投资者追求收益，积累金融市场稳定性。耶伦不认为低利率会使得金融稳定风险升高。杠杆处于中等水平，信贷增速未达到令人担忧的程度。

1、美国股市。美国最新货币报告，几乎所有资产估值比较高，美国股市比过去三十年中位值还高，在回归正常溢价过程中容易受到冲击，耶伦认为美国股票比较昂贵，但是美国股市又不能大幅下跌，美联储会考虑美国股市。至少从利率对股市以支持。

2、美国债市。债券价格与债券收益率成反比变化，提高利率，债券价格下跌，降低利率，债券价格上涨。六月份以来，美国十年期国债收益率降低，英国十年期国债收益率、日本十年期国债收益率下降。而通胀保值债券是衡量通胀预期的一个指标，提高利率意味着收紧，美联储更希望美国以外市场资金流动性进入美国债市。

3、银行贷款。提高利率，美国银行贷款融资成本提升。美国大选在继续，希拉里和特朗普谁会当选下一届美国总统尚不可知，市场猜测脱欧有助于特朗普，美国共和党人候选人特朗普支持英国脱欧。而索罗斯却悄悄地用1亿欧元做空德意志银行股票。美联储前主席伯南克在布鲁金斯博客周二称，英国多年将面临不确定性，公投只是开始。

英国脱欧给了美联储一个礼物，也可能是一个完美借口，美联储今年不再加息。甚至如日本央行那样推出负利率。

（二）美联储加息吗？

1、美国劳动力市场逐渐强劲，通胀率逐渐回升至2%目标。经济数据逐渐强劲支持美联储加息。

2、美联储主席耶伦取消了出席欧洲央行举行的论坛计划，本周返回华盛顿。在本年证词中耶伦表示，已准备好通过掉期协议来提供美元流动性，应对英国脱欧或避免资金市场压力。

虽然英国脱欧后，市场预期美联储七月加息概率降低，美联储有很多理由不加息，英国脱欧、全球金融市场、美国通胀率，五月份非农数据不及预期等等。然而，这不等于七月加息概率已经为零。

3、美联储主席耶伦做事风格。据大西洋月刊一篇文章，在美联储耶伦继任伯南克之前，经济学家对耶伦过去以来做事风格做了分析。与伯南克完全鸽派做事风格相比，耶伦是鸽派，但是偶尔表现为鹰派。

4、美元与黄金。一般地，美元升值，黄金下跌，美元下跌，黄金上涨。美元预期升值为吸引海外资金涌入美国债市股市，然而，为支持美元升值美国市场通过期货市场抛售黄金，尽可能压低黄金价格。

美元预期升值可吸引美国以外资金进入美国市场，但是，美元升值太快可能提升美欧市场通缩概率，因而，对于美元升值把握好度，既不能升值太快，也不能贬值太快，而美联储也需要适度提升黄金以提振投资者信心。

美联储更希望宽松，但是，变是唯一不变的，在金融市场中没有预期确定的事，正如英国脱欧之前，市场预期英国公民投票脱欧是小概率事件，但是，英国脱欧成真了。当市场预期美联储七月加息几乎不太可能的时候，美联储一旦加息黑天鹅或将如英国脱欧。

预期与猜测总是十之八九不准，美联储七月加息还是降息或维持利率，投资者耐心等美联储七月开会揭晓答案吧。