市场看多黄金与黑天鹅事件频发 金价上涨还会远吗？

[摘要]：市场看多黄金与黑天鹅事件频发 金价上涨还会远吗？自今年7月触及两年的高位以来，现货黄金累计跌幅接近9%。根据彭博最新的数据，联邦基金利率期货合约显示，美联储12月升息的概率为65.9%。

继上周下挫5%之后，缘于近期美联储年内加息预期的升温提振了美元走势，从而打压金价。自今年7月触及两年的高位以来，现货黄金累计跌幅接近9%。根据彭博最新的数据，联邦基金利率期货合约显示，美联储12月升息的概率为65.9%。

ING高级策略师Hamza Khan表示：当前的黄金市场走势主要看美联储的升息预期，今年6、7月，金价上涨了近100美元，9、10月又下跌了100美元，因市场认为美联储不久会加息。

Dailyfx货币策略师Michael Boutros最新撰文称，从技术面来看，现货黄金目前仍然交投于1249的支撑位上方（该位置是去年12月低位上升趋势线，以及今年5月高位中期延长线所在的38.2%的回撤位）。一旦跌破1249的水平，那么金价下一目标看向1220美元/盎司，支撑在1204/10。文章还指出，上行方面，初步阻力位将是前期的中线支撑1290，如果站上1303，那么说明看空观点失效。从交易的角度来说，下周初会有个反弹，然后回车寻求更有意义的支撑，从而为更进一步的反攻做好准备。尽管美联储升息预期，打压金价，但是黄金支持的交易所交易基金（ETF）继续吸引投资者。最新数据显示，ETF持仓飙升至2013年以来最高水平。

澳新银行大宗商品策略师Daniel Hynes在周四的一份报告中写道，虽然升息临近对于短线金价构成阻力，当前金价疲软料将会相对短暂。Hynes说，“通胀预期的上升，加上地缘政治问题和实体需求改善的迹象，黄金大环境依然乐观。”

澳新银行表示：对价格敏感的买家料在今年第四季“强力”回归；印度黄金的买卖因为节庆季节因素全面展开。

高盛全球宏观投资者的创始人Raoul Pal称，在全球存在金融崩溃风险，以及负利率环境持续的情况下，黄金的价格应该比当前的价格更高。

美元上方压力重重

随着美联储公布9月会议纪要，叠加美联储官方预期引导，促使市场对12月加息形成一致性预期，直接推动近期美元指数上涨至98附近。

据分析，本轮美元指数或难以突破去年的高点100.5。主要原因如下：

首先，今年美国经济复苏较去年有所减弱，一二季度GDP同比增速均值为1.43%，低于去年12月加息前2.84%的增速。另外，去年加息前半年非农就业人数月均增加21.5万人，今年4—9月均值却只有17.5万人。

其次，美国与欧日货币政策差异边际缩窄。与去年不同，今年欧日央行货币宽松空间十分有限，欧央行10月初更是传言开始讨论缩减QE。美欧、美日货币政策差异边际缩窄也限制本轮美元指数涨幅。

最后，目前美国GDP在全球的比重为24%，远低于1985年的34%和2001年的31%的高点，所以这轮美元指数将难以超于2001年120的高点，我们判断这轮美元指数高点在100—110之间。

考虑到黄金与美元指数中长期保持良好的负相关，我们测算在最坏的情况下，美元指数上涨至100，黄金也很难击破1200美元/盎司整数关口。若真如市场所预期12月美联储加息，那么“买预期、卖事实”行情将重启，美元指数高位回落将支撑黄金触底反弹。

“黑天鹅”事件频发

近年来“黑天鹅”事件频频发生，黄金作为传统的避险资产受到全球投资者的青睐。目前来看，四季度全球风险依旧不容乐观。

首先，美国大选影响全球投资者神经，任何一次民意调查结果都可能会引起市场的大幅波动;其次，欧洲近几年一直不平静，预计四季度难言乐观;最后就是黄金作为规避风险和人民币贬值的功能凸显。

市场看多黄金

目前，全球最大的黄金ETF——SPDR持仓达到960吨，较去年12月最低点大幅流入330吨，同比增长40%，彻底扭转了2013年以来ETF净流出的局面。

另外，10月初的金价下跌并没有导致SPDR净流出，相反还呈现净流入，更加表明全球投资者依旧看好黄金未来表现。同时，CFTC黄金基金净多头持仓在6月创出新高，目前仍在历史高位，显示出全球机构投资者看多黄金走势。

综上所述，不管从美元指数进一步上行空间，还是外围经济环境以及短期投资者情绪来看，都不支持黄金进一步回调。全球复苏疲软，低利率和负利率将持续为金价中期走强提供支撑。