2017年全球经济面临的新问题：特朗普的经济政策和欧洲大选
[摘要]：2017年的全球经济，还面临一系列具体的新问题，包括特朗普的经济政策、美联储加息节奏调整、英国脱欧程序谈判、欧洲大选、原油价格波动等等。
2016黑天鹅事件频发，全球金融市场动荡，而对于即将到来的2017年，全球经济还面临一系列具体的新问题，对此华尔街经济学家对明年美联储加息、人民币走势、特朗普经济政策前景等进行分析。
在2008年金融危机过去8年之后，全球经济复苏依然缓慢且不均衡。国际货币基金组织预计，明年全球经济增长，仍仅有小幅回升。除了全球贸易、投资和生产率增长整体减缓，地缘政治不确定性风险上升之外，2017年的全球经济，还面临一系列具体的新问题，包括特朗普的经济政策、美联储加息节奏调整、英国脱欧程序谈判、欧洲大选、原油价格波动等等。
2016年岁末，腾讯财经专访多名华尔街首席经济学家，对明年美联储加息、人民币走势、特朗普经济政策前景以及全球风险，一一解读。以下，为腾讯财经专访巴克莱首席经济学家迈克尔·卡普(Michael Gapen)(下文，简称卡普)，摩根大通首席经济学家詹姆斯·格拉斯曼(James Glassman)(下文，简称格拉斯曼)，穆迪首席经济学约翰·朗斯基(John Lonski)(下文，简称朗斯基)的对话实录整理内容。
腾讯：美联储明年加息速率如何？
卡普：我们预计，明年美联储可以加息两次。如果财政刺激恰当而且监管有所放松的话，可能美联储会加速升息，比如加息三次，但是我觉得明年加4次是困难的。因为美联储想要测试“高压”情况下对劳工市场和生产率提高的影响，所以，我觉得美联储并不会太快加息。
格拉斯曼：我觉得，四次也是有可能的。我觉得，美联储不愿意利率正常化的加息时间超过两年。利率正常化意味着加至3%。只要美国经济展现强劲动力，美联储在加息问题上，就不该犹豫。
穆迪首席经济学约翰·朗斯基(John Lonski)
朗斯基：明年加息两次是有可能的。2015年12月，美联储曾经预计，2016年将会加息4次，但结果2016年只加息1次。美联储一般都会夸大加息次数来对抗投机。如果美联储过快收紧，将打击美国国内消费，影响就业创造，并打击股市。货币市场的利率上涨和信贷成本增加，对股市负面影响将尤其严重。
腾讯：人民币2017年走势如何？
卡普：将取决于美元走势。 我们预计2017年，美元升值约5%，而在2018年，再升值5%。
格拉斯曼：现在人们说，中国有资本外流的风险。我不这么认为。
首先，中国的货币市场仍是相当封闭的。中国央行对资本账户有很大的控制权。资本管制就决定了到底有多少资金可以真的离开中国。所以，我觉得人民币的趋势是可控的。在过去10年中，人民币持续升值。我觉得近期人民币的下跌是温和的。中国政府仍有很多工具和弹药去解决经济问题。关键是他们会选择什么时机来解决。
明年人民币的趋势如何，很大程度上取决于美元走势。如果美国新任政府比市场预计地还要激进地推进改革，我猜，美元会继续走强。但我觉得，美元更有可能是维持在现在的位置。如果美元稳住，人民币也会继续巩固在目前的水平。另外，现在中国明确表示，希望脱钩美元，让人民币更多盯住一篮子货币。
朗斯基：预计美元兑人民币在2017年中期升至7.
腾讯：特朗普的经济政策，将给美国经济和全球金融系统带来什么？
卡普：我觉得，在特朗普当政后，美墨和美中贸易，将发生最大的改变。如果特朗普在明年给墨西哥施加7%的关税，给中国施加15%的关税，而墨西哥和中国也做出对等反击的话，这种级别的贸易战，将会对美国经济造成负面影响。因为贸易量将会下降，同时因为成本的提高，可能会影响美国国内的消费信心，将拉低美国增长年率0.5%，通胀则因此增加2-3%。
我们并不知道，特朗普是不是真的会推出这样的贸易政策，我们只是基于他竞选时的承诺，来进行假设。可能最终只是针对部分产业，或者只是一种口头威胁，但是我们应该警惕这样的风险。
格拉斯曼：首先，我觉得，特朗普会让美联储主席耶伦做完目前的任期，也就是到2018年1月都继续担任美联储主席。虽然，耶伦在美联储担任理事的任期，要到2024年才会结束。但我觉得，如果她不再担任主席的话，她不会继续留在联储。特朗普除了可以任命新主席之外，还可以再任命两名美联储理事。考虑到现在美联储大多倾向民主党，特朗普上任后会增加一些共和党背景的人。虽然特朗普在竞选时表达对耶伦维持低利率的不满，但是我觉得，他现在应该改变态度了，特别是他希望增加公共财政支出的时候。
朗斯基：如果美国跟中国开打贸易战，将会伤及美国本身。作为一个熟练的谈判者，特朗普应当知道理性行事的重要性。特朗普的言论应当被认真对待，但是不能只看字面意思。如果美国对中国商品施加45%的关税，将会惹怒美国消费者。
腾讯：2017年原油价格大势如何？
卡普：只要原油的反弹维持在35美元到55美元每桶之间，我觉得都属于正常范围。我们预计，原油价格会在明年一季度涨至57美元。
朗斯基：原油价格将难以停留在65美元每桶上方。美国页岩油的盈利成本是62美元。不仅有丰富的库存，而且只需7天，就可以让现在闲置的钻井台，重新投入生产。
腾讯：2017年，全球经济最大的风险事件是什么？
卡普；首先，如果特朗普在短时间内更改移民政策，或是激进地反全球化贸易，或是推翻奥巴马医改这些都是风险。如果美国经济因此受到拖累，对全球也不是好消息。
其二，就是欧洲的一系列选举。英国到底是否会硬脱欧，以及除了英国之外，是否会有其他欧洲国家在大选后渐渐脱离欧洲。
其三，就是中国。人们对中国的经济转型进程有所担忧。因为转型不可能一蹴而就，所以人们会对中国经济短期增长有所担心。外界认为中国经济并不那么透明，所以一旦有不好的消息传出，市场的重新估值，总是剧烈的。
格拉斯曼：在欧洲举行的一系列选举。 如果欧洲进一步走向分裂，那将是个大问题。欧洲一体化的概念在各地遭遇质疑和阻力。人们感到受挫，并觉得欧盟并不能够帮助他们。这将是欧洲整合的巨大威胁。虽然我不觉得欧元区会分家，但是如果发生，结果意味着巨大的不确定性，将是个非常复杂的过程，同时，对欧洲的经济带来巨大的负面影响。
朗斯基：2017年最大的风险在于美联储过快加息，以及在法国春季大选以及德国9月大选前后，欧元可能经历的深度贬值。
腾讯： 2017年，什么样的资产会更受欢迎？2017年的投资主题，是什么？
卡普：整体上，我们仍倾向于风险资产。但是同时认为，现在持续走强的美股，有下行风险。截至明年一季度，市场需要看到切实的特朗普经济政策推出，来证明此前的预计正确。不然，市场情绪将迅速逆转。
比如，现在股市整体上升是因为市场预计企业税会整体下调，所以分析师根据减税的效果，调整了公司盈利预期。板块方面，医疗板块当中，和药品价格相关的股票都表现较好，因为外界认为，奥巴马医改此前对医疗企业定价能力的压制将会有所放松。而医疗板块中跟服务相关的公司则整体下跌，因为外界认为，如果奥巴马医改遭到推翻，部分消费者可能彻底退出医保市场，并不去寻找替代方案。总之，我们会关注这些具体的政策，对不同板块的影响。
格拉斯曼：首先，我们认为，疲软的美国经济，让政府需要更激进地帮助企业，使用更多财政刺激工具、推进税务改革、更改监管框架。这将利好股市，利率也会走高，所以投受益于利率走高的产品。我们看到，基于对明年政府刺激的期待，美股涨幅已经相当喜人。同时，我们也会继续关注特朗普的组阁，我们会更清楚地了解特朗普的刺激政策到底包括哪些，是不是能够满足市场的预期。
朗斯基：预计2017年美股涨幅为5%-7%。虽然目前美国10年前国债收益率，涨至2.55%，但是美国经济仍疲软。美国年末假期的消费数据显示，只有相当少的消费者愿意支付更高的物价。
另外，虽然股民对特朗普经济刺激有所期待，但是任何基础设施的公共支出都无法立刻到位，都需要经过国会保守共和党的阻挠、环境保护部门的审查以及当地社区的反对。因此，在大选之后，虽然美股暴涨，但是经济学家几乎没有上调明年美国经济实际GDP的预期，仅从大选前的2.2%，上调至2.3%。
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