欧银决议将至欧洲央行退出QE必然？德拉基将带来什么结果

[摘要]：欧银决议将至欧洲央行退出QE必然？德拉基将带来什么结果.分析师们指出，即便欧洲央行真的发表“略微更加鹰派”的言论，欧元对此的反应可能也仍会相对平静。他们并表示，美联储(FED)进一步加息以及缩减资产负债表的承诺可能导致欧元/美元在未来属月内走软。

本周四(6月8日)，除了英国大选已经美国FBI前局长科米的证词之外，市场还关注着欧银决议的结果，尽管外界几乎确信，欧银将维持货币政策不变，但欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)在新闻记者会上的言论将受到格外关注，若其在讲话中暗示央行将着手政策转向，金融市场可能会出现剧烈波动。

投资者将密切关注德拉基是否会暗示削减QE的时机可能早于此前计划。德拉基在新闻记者会上的言论或许会透露这方面的蛛丝马迹。

对于那些预期欧洲央行将逐步结束其资产购买项目并为最终加息做准备的市场人士而言，欧元区经济数据持续改善令他们有底气。Oxford Economics欧元区经济学家Ben May在周二发布的一份报告中指出，欧洲央行预计2017年经济增长1.8%，如今这一预期有些谨慎。May表示，这意味着，德拉基可能在周四告诉记者，欧元区经济前景面临的风险如今大体平衡。相比德拉基此前有关经济风险“依然略微偏于下行”的描述而言，这将是一个重大的转变。不过May指出，问题在于，尽管经济增长可能在提速，但通胀却并非如此。通胀实现2%目标是欧洲央行唯一的使命。

丹斯克银行(Danske Bank)首席分析师Pernille Bomholdt Henneberg在一份报告中指出，过去三个月油价和食品价格走低应会导致欧洲央行工作人员降低其对整体通胀的预期。

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)分析师们在最新的一份报告中指出，假如单论经济数据的话，欧洲央行可能只会承认，经济前景面临的风险已从负面转向中性。

但该行分析师们预计，欧洲央行将略微更进一步，德拉基可能在其开场声明提供的前瞻指引中移除“部分对称性”。那么该如何做呢?他们预计，欧洲央行将去除强调政策利率仍可能在必要时走低的措辞。

退出QE是必然？

有专家认为欧洲央行退出QE基本上已经是必然事件，因为可供其购买的德国债券数量即将见顶。根据荷兰银行经济学家Kim Liu计算，欧洲央行4月大约购买了4亿欧元的德国债券，比规则允许的更少，表明德国债券数量已开始短缺。

还有另外两个数据反映出同一问题：

1、今年4月欧洲央行QE规模从每月800亿欧元降至600亿欧元，各国债券购买量均出现下降。过去两个月，德国、荷兰和西班牙PSPP(公共部门债券购买计划)数量下降了约30%; 但法国和意大利降幅只有21%左右。

2、5月，德国央行采购的债券平均到期日首次跌至4年以下(3.98年)，创历史最低水平。

对于4月德债购买量下降，瑞士Pictet银行高级经济学家Frederik Ducrozet表示：

对于购买德债来说，这是迄今为止最大的偏差。除了政治压力和采购趋于平滑，德意志联邦银行(德国央行)还存在稀缺性限制。这意味着欧洲央行必须非常谨慎，在未来六个月内削减或结束QE可能是必须的。

值得庆幸的是，欧洲的经济形势一直在改善，通胀有所回升(欧元区一季度GDP同比初值1.7%，符合预期)。各种迹象表明，欧洲央行将继续放缓QE节奏，也必须放缓。去年12月，欧洲央行决定在今年4月将月度QE规模削减200亿欧元至600亿欧元，市场预计2018年初升息的概率有70%。

今年5月中旬，欧洲央行董事会成员Yves Mersch曾表示，欧洲央行近期改变了对欧元区经济是否达到中立目标的负面看法，这为减少不可持续的债券购买提供了理由。

美国金融博客Zerohedge指出，如果欧洲经济未复苏，欧洲央行将不得不延续QE规模，在无债可买时，结局将和日本央行一样——购买ETF和股票。相反，如果欧洲、日本央行按计划缩小或退出QE、QQE计划，目前位于史上高位的欧洲、日本股市或将岌岌可危(欧日央行或是股市上涨最重要推手)。

欧洲央行还会“撑一会儿”

眼下虽然德拉基会带来怎样的结果尚不得而知，但美银美林分析师们指出，德拉基讲话仍将传递“鸽派”的信息，他们补充道，还存在欧洲央行可能不对前瞻指引做任何改变的风险。与此同时，美银美林分析师们表示，“至少”在2017年12月之前，欧洲央行不太可能改变其月度购债600亿欧元的承诺。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)首席欧洲宏观策略师Peter Schaffrik给出了一个类似的情景假设，即欧洲央行只会去掉有关“若有必要利率可能进一步走低”的警告。

Schaffrik指出，若如此的话，市场影响可能“相当有限”。他表示，投资者早已削减了加息的预期。Schaffrik说道：“对于市场来说，我们认为，真正的讨论只有在关于量化宽松的未来被辩论之后才会出现——而这一点在本周会议上不可能发生。”

丹斯克分析师们指出，即便欧洲央行真的发表“略微更加鹰派”的言论，欧元对此的反应可能也仍会相对平静。他们并表示，美联储(FED)进一步加息以及缩减资产负债表的承诺可能导致欧元/美元在未来属月内走软。